美国投资移民政策的前世今生

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一、欧盟91年成立为何说有43年历史?

　　因为1939年成立的欧洲共同体是欧盟的前身。
　　1939年至1945年的第二次世界大战所造成的人力与经济损失，带给欧洲极大的打击。奥斯威辛集中营大屠杀等事件证明了战争与极端主义的可怕。特别是核武器的问世，使得世人希望能避免过去的错误，避免战争。另外，西欧国家再也无法巩固他们原有的列强地位，使得让世界上出现了美国和苏联这两个对立的超级强权。为了确保德国不会再次威胁到和平，德国部分重工业遭到拆除，煤炭开采区被隔离（萨尔、西里西亚）或由国际控管（鲁尔区）。

二、英国为什么脱欧?英国脱欧对世界各国有什么影响?

　　距离英国脱欧公投的时间越来越近，倒计时的钟声已经响起。公投时间为北京时间6月23日14时至24日5时，预计公投结果将在24日14时左右宣布。　　英国“脱欧”前世今生：实际上，欧洲一体化进程一开始就有英国的身影。早在1946年，时任英国首相的丘吉尔就曾提出“欧罗巴合众国”的概念，并于1948年与法国、荷兰、比利时、卢森堡签订共同防御协定—《布鲁塞尔条约》。但当欧洲一体化进程实质上启动之后，英国的身影却并未出现。1951年的“欧洲煤炭钢铁共同体”和1957年的“欧洲经济共同体”（欧盟前身）及“欧洲原子能共同体”，英国都没有加入。英国政府当时认为，与欧洲大陆的亲密关系与英联邦自身经济和政治目标相悖。　　此次公投的议题是英国是否脱离欧盟。“脱欧”阵营辩称现在的欧盟和1973年英国加入的欧洲经济共同体已经不是一回事情，其领域已经覆盖到文化，司法及其他领域，不再是最初的经济共同市场。　　另一方面，“留欧”阵营则声称英国作为欧盟的关键成员国能够获得经济利益、安全性及全球影响力。这是6月23日的公投的两方观点。　　脱欧的影响：
　　如果大多数人投票选择脱离欧盟的话，英国及欧盟官员将就贸易协议、移民、金融交易等关键议题进行重新谈判。　　根据英国国家统计具数据，去年英国向欧盟出口的商品和服务占比达44%，对英国GDP的贡献为12%。　　英镑走势反映了投资者对于脱欧公投所作出的选择。今年早些时候因预期英国和欧盟可能关系破裂，英镑兑美元一度跌破1.39，触及7年低位。　　在一系列调查表明英国公众可能倾向于留在欧盟，英镑兑美元反弹到1.47以上。但是如同上面所提到的，现在双方正营势均力敌。　　脱欧还将打破欧盟的内部平衡。英国的退出只会加强欧洲剩下两大力量--法德的影响力。在欧盟内部，这可能意味着德国领导的防务一体化行动加速进行，而英国对这项行动往往抱怀疑态度。德国在欧洲事实上的领导地位将有所扩大。这本身对英国不再构成主要问题，但可能加剧欧元区内部的矛盾。柏林和巴黎在外交方面将更有发言权，因为两国将对这个有5亿人口的集团扩大影响力。　　从中期到长期，这甚至可能把欧盟的政策推向莫斯科。北约无疑是欧洲首要的军事集团，但欧盟的制裁一直是欧洲针对俄罗斯使用的最重要工具。法德在经济上与俄罗斯的相互联系强于英国。法国参议员上周以压倒性多数通过一项不具约束力的决议，要取决对俄罗斯的制裁，德国对制裁也有抱怨之声。波兰和波罗的海国家将得益于北约在东边所做的重要新部署，但缺少英国的声音将让那些与俄罗斯交界的国家感到忧虑。　　支持者称，脱欧是一个机会，可以让英国摆脱老朽的欧洲，拥抱世界的新生力量。风险在于，脱欧后的英国力量削弱，注意力分散，而在欧洲面临的风险并不比留在欧盟内部有所减弱。　　

三、独角兽企业为什么要回归A股

近年来，看着美股三大股指屡创新高，国内的投资者心里那个酸味就别提了。不过，随着证监会推出流失在美股市场的国内独角兽公司可以借助“CDR”的春风回归A股，这对于今年的A股市场来说，无疑是多了一个可供炒作的题材。

《号外财经》活在当下，当你随机问一下国内股市的投资者，想不想买入在美股上市的国内独角兽公司的股票时，那答案绝对是惊人地一致：买买买。

这也难怪，近年来，远隔万里之外的美股市场上，牛气哄哄，代表着美股投资风向标的三大股指也是屡创新高，让天天盯着国内死水一潭的股市投资者心里那个别扭啊。

有趣的是，借助着美股市场的涨势连连，赴美上市的中概股股价自然而然也是水涨船高，特别是像阿里巴巴、百度、京东等这样绝对符合独角兽标准的中国公司股价也是牛气冲天，不仅让持有这些中概股的国内投资者心里喜洋洋的，也让无法参与美股市场投资的国内投资者心里酸溜溜的。很多投资者不禁发出了悲呼：为什么中国的投资者无法分享到中概股的红利。

《号外财经》或许是国内投资者对于无法参与中概股投资的悲呼起到了作用，或许是监管部门根据国内资本市场的变化重新审视了中概股的内在投资价值，就在这个春天，证监会终于发出来《关于开展创新企业境内发行股份或存托凭证试点的若干意见》，也就是说，传说之中的CDR终于落地了。

CDR是一个什么样的东东，为什么会在这个时间节点落地，它的落地对于A股市场到底是喜是悲，这一连串的问题萦绕在投资者的心头，那么，就让我们揭开CDR的神秘面纱，看看CDR能够给中国的资本市场带来什么？

CDR的前世今生
《号外财经》CDR的全名叫“中国预托凭证”(China Depository
Receipt)。我们知道，对于赴美上市的中概股来说，他们上市的模式一般是这样的：主要是业务经营实体在国内，上市实体在境外，境外的上市实体通过协议(VIE架构)的方式控制境内的业务经营实体，通过VIE架构在境外上市。

就中概股而言，如果想回归A股，必须经过私有化收回在外流通的股份，拆除VIE架构，赎回海外机构投资者股份，再进行国内的IPO审核上市。倘若这样操作的话，时间周期会相对较长，中间运作的波折较多。而CDR的出现，相当于为想回归国内A股市场的独角兽中概股提供了一个转换器，免除了很多麻烦。

举个例子来说，百度在美股上市多年，现在百度想回国募集资金参与A股市场的话，我们可以和中国银行商量，把10000股百度的美股放到中国银行“托管”，然后中国银行以这些托管的股权发行同等数量10000股的CDR，境内投资者就可以买卖这种CDR来交易，以此参与到对于百度的投资之中。

《号外财经》看了上述这个例子，可能对于CDR了解不多的投资者还有很多问题要问，其中最为关心的话题则是通过购买CDR有着什么样的好处和弊端，这里笔者就要和你好好说道说道了。

如果你在A股市场买股票，你就是股东。如果你买入股票的金额足够大，你就拥有话语权换掉那些对于公司经营不力看不顺眼的人。但是如果你是购买CDR就不同了，CDR的持有人可以享受上市公司的分红，但不参与投票(投票权由托管银行掌控)，也就是不参与决策，只享受投资收益(当然还包括承受损失)。简易的说，CDR就证明你有权利买入这支海外的股票(实质上类似认股权证)。

更为要命的是，CDR毕竟不是股票，没有股票市场那么大的交易规模和市场容量，其价格波动比个股股价波动大的多，而且因为有时差的关系(中美股市交易时间大概相差9个小时)，其交易并不连贯，这对于习惯了国内股市连续性交易的投资者来说，恐怕还是需要一段时间的磨合。

《号外财经》既然通过购买CDR方式如此的麻烦，那么国内监管部门在此次吸引海外独角兽公司回归A股市场时，为啥要用CDR的形式而不直接让这些独角兽公司直接挂牌融资？其原因不外乎省心、省事。

说起省心，美国股市对于公司上市和退市的要求相对简易，上市容易，退市也容易，这一点与国内A股市场截然不同，很多国内的独角兽公司为什么选择大

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